1991年日本房地产泡沫破灭后，款预经历了5年时间才把基准贴现率从6%降至0.5%。

此外，计3价不加国家有周期，即改朝换代，企业也有周期，或许外物皆有周期。自2021年下半年以来，月交住宅平均租金下行趋势不改，地产出租吸引力降低，而且挂牌量同时增长，地产销售供需两端承压。

虽然古典经济学派和奥地利学派主张不干预经济，付售让市场自发调节，但事实上全球最发达的三大经济体都在干预经济。在上世纪的20年代，变加《财富》500强公司的平均寿命是67年所以要判断M1上涨的持续性，款预要把今年1月和2月的数据加起来，款预才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

其中，计3价不加住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。我们从企业存款的角度进行分析验证，月交去年1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。

从宏观经济看，付售也很难得出经济复苏使得M1跳升，付售1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

目前看最有解释力的是春节因素，变加去年的春节是1月份，变加导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。款预欧元区核心通胀也从2023年内高点5.7%下行至当前3.3%。

若连续两年持续大幅度加薪，计3价不加工资-价格良性循环加快，日本有望在2024年退出负利率政策。受新冠疫情影响，月交全球供应链也呈现区域化、逆全球化趋势，重要环节和关键产品呈现本土化、近岸化趋势，这对全球贸易的增长造成了不小冲击。

美国核心CPI通胀从年初的5.6%降至3.9%，付售其中核心商品通胀已经降至0.2%，接下来美联储重心是从商品去通胀转向服务去通胀。变加挑战二：美国经济仍有硬着陆风险。